[실전! 해외주식] 이용자 성장 입증한 듀오링고, 이제 수익화 증명할 차례

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◆ 듀오링고, 이익 미달에도 26% 급등

언어 학습 플랫폼 듀오링고의 주가가 하루 만에 26% 가까이 치솟았습니다. 11월 4일 뉴욕증시에서 듀오링고는 전날보다 25.99% 오른 161달러 27센트에 거래를 마쳤습니다. 듀오링고의 3분기 주당순이익은 54센트로 시장 예상치 57센트에 못 미쳤지만, 투자자들은 당장의 이익보다 이용자 성장에 베팅했습니다.

◆ 이용자 증가세, 2분기 연속 가속

3분기 일간활성이용자는 6천490만 명으로 1년 전보다 29% 늘었습니다. 2분기 23%였던 증가율이 크게 높아졌고, 시장 예상치 6천200만 명도 웃돌았습니다. 월간활성이용자 역시 13% 늘어난 1억 5천310만 명을 기록했습니다. 기존 이용자의 이용 빈도뿐 아니라 신규 유입도 살아나고 있다는 신호로 풀이됩니다. 반등의 동력으로는 인기 게임과의 협업, 체스 같은 신규 서비스, 그리고 끊임없는 실험으로 이용자 유지율을 끌어올린 제품 개선이 꼽힙니다.

◆ 매출은 늘고 수익성은 후퇴

이용자 증가는 외형 성장으로도 이어졌습니다. 3분기 매출은 3억 900만 달러로 13.7% 늘었습니다. 앞으로의 매출을 가늠하게 하는 총예약액도 12% 증가한 3억 1천600만 달러를 기록했고, 4분기 전망 역시 시장 기대를 웃돌았습니다. 반면 연구개발비와 신규 보너스의 영향으로 영업비용이 24% 늘면서, 영업이익률은 12.9%에서 7.8%로 낮아졌습니다. 다만 현금과 단기투자자산이 14억 달러에 이르고 부채가 없어 재무 구조는 탄탄합니다.

◆ AI 비용 급락에 요금제 개편

요금제 개편도 눈길을 끌었습니다. 듀오링고는 최상위 요금제 '맥스'의 신규 가입을 11월에 종료하고, 내년에 걸쳐 단계적으로 폐지합니다. 맥스의 프리미엄 기능이던 영상통화는 '슈퍼' 구독으로 확대됩니다. 통화당 약 30센트였던 AI 추론 비용을 1센트를 크게 밑도는 수준까지 낮춘 덕분입니다. 고가 기능을 더 많은 구독자에게 열어 유료 가입을 늘리겠다는 전략으로 읽힙니다.

◆ 목표주가 올린 월가, 여전히 신중

실적 발표 뒤 월가는 잇달아 목표주가를 올렸고, 에버코어 ISI는 월가 최고치인 210달러를 제시했습니다. 하지만 신중론도 여전합니다. CNBC에 따르면 애널리스트 25명 가운데 매수 의견은 6명뿐이고, 18명은 보유 의견입니다. 평균 목표주가 146달러 51센트는 4일 종가보다 9% 남짓 낮습니다. 모간스탠리는 다음 상승 동력이 이용자 증가만이 아니라 수익화에서 나와야 한다고 지적했습니다.

◆ 다음 시험대는 유료 전환

결국 관건은 유료 전환입니다. 유료 구독자는 1천310만 명으로 월간활성이용자의 9%에도 못 미칩니다. 증가율도 14%로, 일간활성이용자 증가 속도의 절반 수준에 그쳤습니다. 회사는 내년에 광고와 앱 내 구매 등으로 수익화를 넓힐 계획이지만, 무료 이용자의 경험을 해치지 않아야 한다는 과제를 안고 있습니다. 이번 급등이 재평가의 출발점이 될지, 일회성 반등에 그칠지는 앞으로 몇 분기의 총예약액과 유료 구독자 수치가 가를 것으로 보입니다.